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臺灣期貨交易所股份有限公司
「中華民國十年期政府債券期貨契約」規格 |
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一、預期利率下跌，如何運用公債期貨？
假設九月底時，王先生認為十二月份長天期殖利率將走低，於是買進十二月份公債期貨，價格為101.010。
情況一：（到期前平倉）
十月十三日，以102.005賣出，損益=【（102.005-101.010）/0.005】*250=49,750元。
情況二：（履約執行交割）
持有至到期日十二月十日，假設最後結算價130，若賣方以實物交割，王先生拿到債券後，十二月十二日即以市價賣出，則損益計算如下：
| 債券代碼 | A90101 | A91104 | A91108 | A91111 | A92104 |
| 到期日 | 100/1/9 | 101/3/8 | 101/9/10 | 101/12/17 | 102/3/7 |
| 票面利率 | 5.1250% | 3.6250% | 3.2500% | 2.5000% | 1.8750% |
| 距到期年限 | 7.08 | 8.24 | 8.75 | 9.02 | 9.24 |
| 前次付息日 | 92/1/9 | 92/3/8 | 92/9/10 | 91/12/17 | 92/3/7 |
| 轉換因子 | 1.00721 | 0.90882 | 0.87828 | 0.82208 | 0.77321 |
| 轉換價款 | 130.937 | 118.147 | 114.176 | 104.613 | 101.830 |
| 市價 | 121.597 | 112.786 | 110.439 | 104.613 | 101.830 |
| 損益(註) | 982500 | 1181450 | 1262650 | 1449500 | 1449500 |
註：損益=【（市價-轉換價款）+（最後結算價-買進價）】*50,000
二、預期利率上升，如何運用公債期貨？
李小姐認為未來殖利率將走高，於是賣出十一月份公債期貨，價格98.335。十月三十日，以98.105買回。
損益=【（98.335-98.105）/0.005】*250=11,500元。
三、如何利用公債期貨調整持有債券部位存續期間？
假設A公司持有債券現貨總市值為2億元，存續期間為7.6年，期貨存續期間為9年，期貨價格為83.895。若A公司希望將存續期間調整至0（即不受利率波動之影響），則其所需避險張數為：
避險所需契約數=【債券總市值/期貨價格*（5,000,000/100）】*【（目標存續期間-債券存續期間）/期貨存續期間】
=【200,000,000/（83.895*50,000）】*【（0-7.6）/9.0】=-40
A公司需賣出40個期貨契約避險
四、如何利用公債期貨進行資產負債平均存續期間缺口（Duration Gap）之管理？
假設B公司利率敏感性資產價值400億元，資產存續期間為2.8年，利率敏感性負債價值350億元，資產存續期間為1.9年，期貨價格為83.895，期貨存續期間為9年。若A公司希望將資產負債平均存續期間缺口調整為0，則避險所需契約數
=【（利率敏感性負債*負債存續期間）/（期貨價格*（5,000,000/100）*期貨存續期間）】-【（利率敏感性資產*資產存續期間）/（期貨價格*（5,000,000/100）*期貨存續期間）】
=（35,000,000,000*1.9-40,000,000,000*2.8）/（83.895*50,000*9.0）
=-1,205.21
B公司可賣出1,205 個契約，調整資產負債平均存續期間缺口
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